运营商并网率改善推动风电行业反转风电行业截至2013年已经装机超过91GW，但是国内仍然有大部分的风场资源未被开发，特高压线路建成和国家并网政策的推动提高风电运营商并网率，从而带动运营商利润率复苏，也刺激了运营商风电装机的积极性。2013年哈密-郑州特高压线路建成就刺激新疆约7GW风场开始建设，使新疆成为风场增长最快的地区，而由于2015年有可能下调电价，2014年国内风电装机有望突破22GW，为历史新高，并将拉动风电整机的出货。
风机招标量价齐升，2014年业绩值得期待由于国家对于新能源补贴资金的拨付速度加强及风电限电情况改善，2013年风电招标在经历了2012年的低谷（8.2GW）之后出现了大幅度回升（2013年招标量同比增长超过100%），同时，由于风电整机行业过去两年的整合，部分不具有竞争优势的企业逐渐退出，风机招标价格也出现了回暖，2013年风机价格回升了10%左右。而由于风场建设一般有6-12个月的建设周期，因此，风机量价的复苏有可能会在明年一二季度得到体现，有望带动风电行业2014年业绩反转。
海上风电等政策将为行业打开上升空间今年国家有望出台海上风电标杆电价，海上风电电价出台将刺激海上风电行业的快速发展，为风电行业打开长期成长空间，同时海上风电大都采用大型风电机组，对于防腐、稳定性要求更高，有助于提高风机等风电零部件企业利润率水平。
明阳风电(MY.N)市占率上升，并将受益海上风电大发展明阳风电主要经营风电整机业务，近几年随着华锐风电等老牌风电企业的衰落和退出，公司迅速扩大市场份额，根据中电联的数据，2013年公司风机销售市占率已经达到8%，为国内企业第三名，并呈持续上升趋势。同时，公司还在积极转型风电场开发，目前公司已经签订订单的风场超过3.6GW，在谈的风场项目突破5.45GW，而公司风电场资源有广东江苏等地海上风电场，随着今年国家海上风电标杆电价的推出，公司风电业务将有望进一步维持快速增长的态势，是海外风电上市公司最优秀的品种。
风险提示风电行业复苏低于预期，公司利润率复苏低于预期。
投资建议：风电行业已经反转，关注优秀上市企业我们认为风电行业已经反转，随着风电并网率的提升带来的风电运营商利润率的改善，今年风电的新增装机有望突破20GW，将达到历史新高，同时风电零部件企业整合完成，风机企业毛利率也呈现逐季度回升的趋势，我们认为风电行业已经反转，可重点关注海外优秀的风电企业，如明阳风电（MY）。
投资摘要关键结论与投资建议我们认为风电行业已经反转，随着风电并网率的提升带来的风电运营商利润率的改善，今年风电的新增装机有望突破20GW，将达到历史新高，同时风电零部件企业整合完成，风机企业毛利率也呈现逐季度回升的趋势，可重点关注海外优秀的风电企业，如明阳风电（MY）。
核心假设或逻辑（1）风电行业并网率的改善带来风电行业2013年的量价齐升（2）随着国家输电线路建设和可再生能源配额制政策的出台，风电并网仍有改善空间；（3）风电并网的改善有望带来风电装机容量未来几年的快速增长；（4）海上风电进一步打开行业成长空间，并且打破行业天花板；（5）在行业复苏的前提下，行业有可能出现板块性机会，海上风电标杆电价和可再生能源配额制是潜在催化剂。
（6）明阳风电作为国内二线风机龙头，在风机制造、风场运营和海上风电等环节都极具看点，值得重点关注。
与市场预期不同之处市场认为风电行业将会是一个稳定增长的行业，但是我们认为：在现在限电情况改善的情况下，风电行业在未来两年有可能实现30%以上的快速增长，同时，陆上风电还有大量项目没有开工建设，海上风电为行业打开上升空间，我们认为风电行业已经反转，将具备投资价值。
股价变化的催化因素（1）风电企业今年上半年业绩超预期；（2）风电招标超预期；（3）海上风电标杆电价推出；（4）可再生能源配额制推出。
核心假设或逻辑的主要风险（1）风电电价调整的风险；（2）海上风电建设低于预期的风险；（3）风电并网再次恶化的风险；（4）风电整合力度低于预期的风险。
应鼓励发展环境产业
